BB贝博app客服:环保职业盯梢周报：【伟明】镍价上涨出海、【赛恩斯】商业航天遗珠注重SAF扩产中废油脂稀缺资源

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  要点引荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海出资，美埃科技，九丰动力，宇通重工，景津配备，新奥动力，昆仑动力，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，我国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。

  主张注重：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山共用。

  公司盯梢：【赛恩斯】紫金矿业股东布景加持，主业重金属污染管理稳步发展，布局药剂&铼资源收回新事务。铼用于航空发动机（涡轮叶片）、航天与商业航天（火箭燃烧室、卫星发动机等），到2026/1/16，铼价3700万元/吨，同比+86%。公司已落地2吨/年铼酸铵收回项目，有望获益于航空航天需求带来铼价上涨。【伟明环保】：甄选出海alpha，印尼镍配额有望收紧+固废量大价高。1）固废出海：第一批投标已发动，单项目规划估计超1000吨/日，测算单吨收入较国内+117%。按印尼人口类比国内，估计20万吨/日空间，到25H1伟明国内控股运营3.7万吨/日，海阔凭鱼跃。2）高冰镍等完成正向盈余、放量在即：印尼26年镍矿石产值方针较25年下降34%，公司高冰镍项目已投产2万吨/年，26H1再投2万吨/年，储藏待建9万吨/年；电解镍已投产5万吨/年，前驱体已投产5万吨/年，有望迎量价齐升。3）配备订单高增：25Q1-3配备制作订单高增66%，保证26年收入！【玉禾田】：5%询价转让定价落地，1.79倍超量认购显示价值：操控股权的人询价转让价格21.28元/股，受让方为26家组织，拟转让股份占总股本的5%，有用认购倍数达1.79倍显示价值。

  职业观念：航空减碳仅有解，注重SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺增值！1）生物航煤（SAF）短期稀缺价格上行：SAF系航空减碳仅有可行解，以废油脂（UCO）为质料的HEFA道路首先商业化。①需求：欧盟25/30/35/40/45/50年强制添加份额2%/6%/20%/34%/42%/70%，测算25/30年SAF需求105/314万吨，50年达3662万吨。我国24年9月发动SAF试点，规模逐渐扩展。②供应：25年底国内获出口白名单SAF产能120万吨/年，建造及规划产能达435万吨/年。③价格：25年全球实践供应稀缺，高点价格较年头涨幅50%+，盈余扩展。2）SAF带动UCO需求晋级，长时间稀缺价格看涨。①供应：我国抛弃油脂规划化利用量约400万吨/年。②需求：SAF带动UCO需求晋级，从一二代生柴向SAF端搬运，欧盟：欧盟30年SAF（不含组成燃料）需求预测达251万吨，若65%由UCO制备，假定从UCO到SAF得率提至70%，对应UCO需求约233万吨，35-50年UCO需求729万吨-1700万吨。我国：25年底SAF出口白名单120万吨/年，按当时65%得率，对应UCO需求约185万吨，加之在建和规划产能中选用HEFA工艺的项目对应UCO需求将添加537万吨，远超我国废油脂规划化利用量。③长时间供应稀缺，价格看涨：按UCO到SAF得率65%、加工成本2300元/吨测算，SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当时价格弹性19%-63%。3）出资主张：废油脂资源价值提高为长时间确定性趋势：跟着SAF需求提高及企业扩产，上游质料供应成为要害环节，主张注重具有稀缺废油脂资源的企业：【山高环能】【朗坤科技】；短期SAF供应严重，制作环节盈余丰盛，利好SAF出产商。

  主线——盈余价值：注重商场化+提质增效、优质运营价值重估。1）固废：国补加快强化分红才能，25年左右可再次出产的动力补助基金当年出入完成平衡，考虑本钱开支下降+国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141%；提吨发&改供热&炉渣提价可带来成绩与ROE双升，注重海外新生长。要点引荐①盈余价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】；②出海生长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。2）水务：价格商场化+现金流左边，自在现金流改进带来分红和PE估值提高空间可参照废物发电！要点引荐【粤海出资】【兴蓉环境】【洪城环境】，主张注重【中山共用】【创始环保】等。

  主线——优质生长：第二曲线、下流生长、AI赋能。1）第二曲线：要点引荐【龙净环保】绿电储能+矿山配备新生长。2）下流生长&修正：要点引荐【美埃科技】国内半导体本钱开支上升，活跃拓宽锂电+海外。【景津配备】压滤机龙头，获益锂电β修正有望迎拐点。3）环卫智能化：经济性拐点渐近，职业放量在即。主张注重【劲旅环境】【福龙马】【宇通重工】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】。

  主线——双碳驱动：“十五五”为2030达峰要害五年、非电初次归入查核。国内新增非电查核，碳商场扩容&配额收紧，CCER新增供应开释，欧盟碳关税在即，降碳势在必行。1）再生资源-危废资源化：要点引荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电-生物油：SAF扩产UCO稀缺性凸显，主张注重【朗坤科技】【山高环能】；短期SAF求过于供，随职业扩产价值回归，主张注重【海新能科】。

  职业盯梢：1）环卫配备：2025年环卫新动力销量同增70.9%，浸透率同比提高7.67pct至21.11%。25年环卫车销量76346辆（同比+8.82%），其间新动力16119辆（同比+70.90%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新动力市占率分别为33%/14%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格下滑，单吨净利下降。2025/12/26-2026/1/1生柴均价8000元/吨(周环比-2.4%)，地沟油均价6050元/吨(周环比+0.4%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈余-257元/吨（周环比-143%）。3）锂电收回：碳酸锂价格下降&三元极片粉扣头系数上涨，盈余下滑。到2026/1/16，三元电池粉系数周环比上升，锂/钴/镍系数分别为78.0%/79.0%/79.0%。到2026/1/16，碳酸锂15.51万（周环比-3.6%），金属钴46.20万（周环比2.2%），金属镍14.76万（周环比-0.7%）。依据模型测算单吨废料毛利-0.29万（周环比-0.092万）。